Dívida pública sob pressão: Tesouro enfrenta desafio bilionário com alta de títulos atrelados à Selic

A estrutura da dívida pública federal interna atravessa uma transformação significativa, marcada pelo aumento da desconfiança do mercado financeiro e pela maior exposição do governo às oscilações da taxa básica de juros. Dados apurados entre setembro de 2025 e setembro de 2026 revelam que a parcela de títulos pós-fixados com vencimento em até 12 meses quase dobrou, saltando de 32,5% para 58,7%.

Com essa mudança, o Tesouro Nacional se vê diante do desafio de refinanciar R$ 1,8 trilhão da dívida interna no próximo ano. O movimento ocorreu em detrimento dos títulos prefixados, que perderam espaço na carteira de curto prazo, caindo de 43,5% para 27,9%. Segundo o sócio da consultoria BRCG, Livio Ribeiro, o governo aposta na coordenação fiscal e monetária futura ao evitar taxas prefixadas elevadas, enquanto o mercado cobra prêmios maiores por desconfiar da condição fiscal do Estado.

O cenário de vulnerabilidade é agravado pelo crescimento da dívida pública total, que atingiu R$ 9,38 trilhões, uma alta nominal de 15,5% em um ano. Além disso, o prazo médio das novas emissões de títulos encolheu de 5,5 anos para 4,6 anos, indicando resistência dos investidores em financiar o governo a longo prazo. A reserva de liquidez, conhecida como colchão da dívida, também perdeu fôlego: sua capacidade de cobertura caiu de 9,3 meses para 7,7 meses de vencimentos.

Especialistas alertam para os riscos dessa trajetória. José Júlio Senna, ex-diretor do Banco Central, classificou o aumento da concentração em títulos pós-fixados como um sinal de deterioração rápida. Enquanto isso, o custo médio da dívida federal subiu para 12,63% ao ano. Para conter o avanço do endividamento, o Tesouro projeta que a obtenção de superávits primários é essencial para evitar que a dívida bruta alcance 91,5% do PIB até 2036.

Em resumo

• A parcela de títulos pós-fixados de curto prazo subiu para 58,7%, aumentando a exposição à Selic.
• O Tesouro precisa refinanciar R$ 1,8 trilhão em 12 meses com prazos médios de emissão menores.
• A reserva de liquidez do governo encolheu, cobrindo agora 7,7 meses de vencimentos.
• O custo médio da dívida federal subiu para 12,63% ao ano, pressionando as contas públicas.